近日，兴业证券经济与金融研究院赵树理调研了龙利得，龙利得方面针对纸价、扩张计划、客户情况等进行了详细解答。以下是调研内容。

  答：由于公司产品订单具有从小批量到大批量、多样化、切换快的特点，公司置备了多品种、多型号、多规格、多个克重、多门幅的原纸以快速反应实现用户订单交货期要求，一般原纸的库存周期在3个月左右时间。

  公司主要是根据客户的真实需求储备原纸库存，也会依据市场的走势，预判行情，适时进行库存量的调整。

  问：上游原纸行业集中度持续提升，原纸生产商议价能力慢慢地加强，公司控制原材料成本的措施？如何对冲原材料价格(瓦楞纸价)上涨对于盈利的影响？

  答：在产品设计环节，公司以轻量化、高强度为技术理念，在满足相关物理指数的前提下减少用纸比例，具体包括对常规的瓦楞楞型结构不断来优化，相应降低原材料使用量（占比）以此来降低成本。在生产流程环节，公司基于自动化、智能化的生产线，提升了生产过程的自动化、智能化程度，优化了现场管理，提升了成品率，相应的降低了原纸、人力、场地等要素的消耗。在管理环节，一方面由于公司产品订单具有从小批量到大批量、多样化、切换快的特点，公司置备了多个克重、等级、门幅的原纸以快速反应满足客户订单交货期要求，并减少领用过程中的选材损耗和裁切过程中边角料损耗，减少相关成本；另外一方面公司通过内部精细的核算管理和及时有效的沟通反馈，减少生产环节的浪费。

  与主要原材料供应商夯实、拓展及建立更紧密的长期合作伙伴关系，如以向供应商支付预付款保证供应以及加大了采购量进行原材料储备；当原纸价格超过一定波动范围时，公司会及时与客户商谈，调整公司产品的销售价格，以减少原材料波动对业绩的影响。

  问：公司目前只有在安徽和上海建立了工厂，由于销售半径的限制，未来公司若是想继续扩张，新建厂房或者并购工厂是必然之路，那么公司未来几年的扩张计划如何？以及怎么样看待行业并购。

  答：瓦楞包装产品单价较低，对运输成本敏感性较强，存在销售半径。公司目前生产基地在安徽和上海，公司产品营销售卖和服务体系地域范围较小，也限制了公司的逐步发展。新建厂房或者并购工厂是一种有效的扩充的途径，公司目前计划准备在河南平原城乡一体化示范区投资建设“绿色智能文化科创园项目”，未来将采取和同行类似的扩张方式，用龙利得的技术（人机一体化智能系统的技术及工业4.0的技术）向全国进行布点。公司往外布点坚持既积极又稳健，有序、有计划地进行，对市场有较高的把握才去投入。也就是如果客户资源足够多的话，更多考虑自建的模式，如果客户资源有限，更多是考虑收购成熟工厂或合作投资。

  企业并购是风险较高的商业资产运作行为，良好的并购将极大提升资产质量，提升公司的竞争力，带来可观的经济收益，使企业步入健康可持续发展的轨道。而不良的并购或并购中操作不当则会使收购方陷入泥潭。

  问：公司工厂智能化水平相较于同行业处于什么水平，对公司财务绩效的影响如何？

  答：公司是行业内较早涉及智能化这块的企业，2017年投产的奉其奉印刷科技（上海）有限公司系国内包装行业首批“两化融合”项目，曾得到《人民日报》、《解放日报》等主流媒体的报道，公司被工业与信息化部遴选为国家级两化融合管理体系贯标试点企业。

  对于财务业绩的影响：实现全流程智能化生产加工，最大限度为合作客户压缩成本，形成更高精度、更具标准化的生产流程，以高质量产品助力标准化施工，实现品质与效率双提升，大幅度减少了人力、场地等成本要素的消耗。

  问：公司已与国内外知名客户建立了稳定的业务合作伙伴关系，公司在现有客户中的供货比例，是否有进一步的提升空间？

  答：客户的采购策略不完全一样，对公司做采购时，其采购比例中有多有少，我相信随公司技术、产品质量、服务水平等不断地提升，一定能与客户共同的发展。

  问：公司与客户的产品调价机制？在纸价持续上涨背景下，客户对于产品频繁提价的接受度？不难发现，公司2021年以来毛利率(考虑运费影响后)和净利率均下滑比较明显。

  答：我们一般与客户在签订合同的时候约定了价格的浮动机制，特别是这些年以来原材料的价格变革浮动比较大，与客户的沟通机制还是比较顺通，客户一般也都比较能接受。

  但由于：1. 近年来包括原纸在内的大宗原材料价格持续上涨，销售价格调整往往稍稍滞后；2. 中美贸易摩擦对公司的海外销售产生了一定的影响；3. 新冠疫情使一些客户受到一定冲击，公司为了支持客户和维护客户关系做了适当让利；4. 公司积极开拓一些新的领域如快递运输等行业，对公司的净利润率有所影响。

  答：产能利用率方面，近年公司产能利用率有所波动，目前公司的产能有限，基本处于满负荷生产状态，公司的增长点主要在于优化客户及产品结构，以进一步提升原有设备的产能优势。

  问：未来业绩增长的主要实现路径，现有客户销量增长带动还是开拓新客户或是外延并购？

  1. 继续优化产品结构，进一步提升原有设备的产能；2. 在努力对现有客户增加供应的基础上，积极开拓新客户；3. 随着募投项目投产，内盒的配套、文化类的印刷都将会有不同程度的提升，填补公司原来的空白；4. 未来将采取和同行类似的扩张方式，用龙利得的技术（人机一体化智能系统的技术及工业4.0的技术）在合适的时机全国进行布点，如预计今年河南的绿色智能文化科创园项目将正式开工。

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