国庆假期归来，瓦楞纸市场上涨趋势仍在延续，但下游订单有所下滑，10月份市场利好与利空因素并存。总的来看，纸厂在低库存、消费预期向好支撑下，利好因素仍占主导，预计10月份瓦楞纸市场先涨后趋稳运行。

  10月瓦楞纸市场延续上行趋势。截至10月8日，中国AA级瓦楞纸市场日均价在2972元/吨，较上月同期上涨6.79%，市场行情报价上涨主要受瓦楞纸市场供需关系改善以及纸企瓦楞纸低库存因素支撑。10月瓦楞纸市场走势多空因素并存，需求预期释放程度将指引价格方向。

  纸厂去库成效明显，支撑纸价上涨。9月份瓦楞纸市场受国庆、中秋双节带动下，纸厂去库成效明显，上游纸厂库存处在低位水平，因此部分纸厂发布国庆假期后继续上涨计划。下游包装厂预判纸厂短期库存无压力，叠加继续涨价情况下，多数下游包装厂在国庆期间适量补充原纸库存，因此部分纸厂发货出现偏紧状态，有利于支撑纸价上涨的落实。截至10月5日，全国瓦楞纸企业库存为31.6万吨（见图2），较8月初库存降幅36.02%，纸厂低库存背景下支撑纸价上涨。

  政策效应显现，行业景气度提升。随着国内促进消费政策持续发力，国民经济呈现恢复、回升态势。国家统计局数据显示，8月份制造业增速回升，社会消费品零售总额同比增长4.6%，增速比7月份加快2.1个百分点。随着促消费政策效果逐步显现，四季度宏观经济将延续复苏态势，对于造纸行业景气度回升营造良好环境，对瓦楞纸市场形成利多支撑。

  供需关系改善，回归季节性走势。瓦楞纸下业应用范围辐射至生活中的食品饮料、家居家电、服装鞋帽、医药、快递等行业，随着市场供需关系缓和以及政策效应兑现，市场走势将回归季节性走势。从近十年以来瓦楞纸价格运行规律来看（见图3），10月份价格持续上涨概率在50%，下跌概率在40%。综合供需关系、成本等影响因素，10月上涨概率增大。

  供应端压力仍存。10月份市场延续涨势，行业盈利持续改善，因此上游纸厂开工负荷率保持稳定（见图4），叠加近期瓦楞纸新投产装置，产品陆续流入到市场，整体市场现货供应量增加。而进口纸方面，受到国内纸价持续上涨影响，国内对进口纸采购积极性继续提升，因国内瓦楞纸价格自8月份反弹，进口纸船期在45-60天推算，预计进口量会在10月底至11月陆续到港，综合来看，供应量增加将对需求增长起到对冲作用，对瓦楞纸市场形成一定利空影响。

  下游包装厂库存增至中位偏高水平。下游包装厂受到瓦楞纸市场持续上涨影响，以及对四季度终端订单增量预期下，部分下游包装厂在国庆期间对瓦楞纸进行新一轮补库，从目前市场调研情况反馈，下游包装厂原纸库存已增至中位偏高水平，若终端订单跟进偏慢，或消耗库存为主，对纸价持续上涨存一定抑制。

  结合近期瓦楞纸市场重要的影响因素，10月瓦楞纸市场在企业库存、政策、需求等方面存在利好支撑，对纸价存在向上驱动。但同时供应面压力仍存，叠加下游包装厂原纸库存已补至中高水平，若需求跟进偏慢，或消耗库存为主，因此市场需求的释放情况将对涨价推进程度起到重要影响。综合10月利好与利空影响因素，纸厂低库存仍是支撑纸价上涨主要的因素，此外规模纸厂拉涨态度明确，对市场走势形成主导影响。