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西南证券:给予金博股份买入评级

时间: 2024-08-26 09:31:31 |   作者: 乐鱼官方网站

  西南证券股份有限公司敖颖晨,韩晨近期对金博股份进行研究并发布了研究报告《热场价格预计见底,第二曲线放量在即》,本报告对金博股份给出买入评级,当前股价为175.63元。

  事件:公司发布2022年年报,报告期实现营业收入14.5亿元,同比增长8.4%;实现归母净利润5.5亿元,同比增长10.0%;实现扣非归母净利润3.0亿元,同比下降35.7%。

  产能释放热场销量大幅度增长,价格下降扣非净利润承压。报告期公司产能进一步释放,高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建项目部分实现试投产。2022年先进碳基复合材料销量2480.8吨,同比增长59.7%。2023年预计可实现3500吨光伏热场产能。随着产能释放,公司采取主动降价塑造行业格局的策略。热场产品营销售卖均价58.3万元/吨,同比下降32.2%。平均生产所带来的成本30.5万元,同比下降17.1%。其中,单位直接材料、直接人工、制造费用降幅分别为12.8%、21.5%、21.9%。热场产品毛利率47.7%,同比下降9.5pp。非经常性损益主要系公司确认2.6亿政府补助。

  热场价格预计见底,降本持续推进盈利有望提升。当前光伏热场行业面临头部厂商微利,二三线.9%,扣非净利率下降至5.0%。以宇晶股份为例,其热场产品22H2毛利率为13.0%,子公司宇星碳素22H2净利率为-1.0%。我们预计热场价格已经见底,未来随着炭纤维价格下行,公司新建低成本产能释放,并逐步推动降本增效,热场盈利有望提升。

  第二曲线放量在即,中长期成长路径清晰。公司年产10万吨锂电池负极材料用碳粉项目预计于23Q2贡献部分产能,出货有望达5~6万吨。该项目采用大容量石墨化炉,产能高、能耗低,成本优势显著。公司采用碳碳材料替代石墨化、炭化工艺中使用的匣钵、箱板等耗材,凭借高装载量、低能耗、高一致性等特点,获得负极代加工业务成本优势的同时,推动碳碳材料在锂电正/负极领域替代石墨热场。氢气回收利用装置预计23Q2开始调试试生产,通过副产物回收利用逐步降低成本。碳陶刹车盘现已收到4个定点通知并开始小批量交付。第一代片状碳纸已通过膜电极和电堆有突出贡献的公司客户验证,第二代连续卷状碳纸已完成配方和研发技术。石墨复合双极板、70MPaIV型储氢瓶的设计开发顺利推进,将成为公司中长期增长点。

  盈利预测与投资建议。当前热场价格已低于二三线厂商成本价,价格已基本见底。23Q2锂电、氢能等第二曲线放量在即,碳陶刹车盘已开始小批量供应。预计2023~2025年公司归母净利润分别为7.0亿元、10.1亿元、12.2亿元,对应PE分别为22倍、15倍、13倍,维持“买入”评级。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司苗雨菲研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.73%,其预测2023年度归属净利润为盈利7.71亿,根据现价换算的预测PE为21.42。

  该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级10家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为259.06。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,金博股份(688598)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须着重关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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  证券之星估值分析提示金博股份盈利能力比较差,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。更多

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